Q3 調(diào)ζ品、啤酒、乳制品凈利增速較快。Q3 板塊收入、凈利潤(rùn)增4%、14%，同比降1pct、升12pct，白酒收入、凈利增16%、5%，調(diào)ζ品、啤酒、乳制品板塊凈利增速較快，單季增速超過(guò)20%?；鹬貍}(cāng)食品飲料比例環(huán)比下降0.4pct 至2.1%，低于歷史均值，其中大眾品、白酒重倉(cāng)比為1.4%、1.3%。
白酒龍頭延續(xù)快速增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)分化較為明顯。受益消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)品牌集中度提升，白酒板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，Q3 收入增速同比上升，其中一線白酒收入、凈利潤(rùn)增14%、4%，二三線白酒增20%、9%。
一線白酒預(yù)收款項(xiàng)同比大增，貴州é臺(tái)、五糧液預(yù)收款項(xiàng)同比增118億、61 億元，奠定全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，真實(shí)收入顯著高于報(bào)表反映。
葡萄酒低基數(shù)下增速同比提升，進(jìn)口沖擊仍明顯。Q1-3 葡萄酒板塊收入、凈利增3%、降1%，低基數(shù)及張?jiān)蹥W并表下，Q3 板塊收入、凈利增21%、40%，進(jìn)口酒沖擊依然明顯，Q3 板塊銷售費(fèi)用率升3pct。
乳制品凈利增速改善，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍激烈。Q1-3 板塊收入、凈利降5%、增25%，Q3 板塊收入、凈利降8%、增26%，受益原奶價(jià)格持續(xù)低λ、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，Q1-3 ë利率同比提升4pct，板塊銷售費(fèi)用率環(huán)比略降，但龍頭市占率相當(dāng)，競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈，短期銷售費(fèi)用仍將高企。
調(diào)ζ品營(yíng)收增速較緩，成本紅利下凈利快速增長(zhǎng)。Q1-3 板塊收入、凈利增3%、47%，Q3 增9%、60%，受益成本紅利（大豆、青菜頭等原材料價(jià)格維持低λ）、以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，Q1-3 調(diào)ζ品板塊ë利率34%，同比提升4pct，凈利率13%，同比提升4pct。
啤酒行業(yè)景氣仍較低迷，外資啤酒龍頭沖擊明顯。人均消費(fèi)量空間提升有限疊加外資品牌沖擊，Q1-3 板塊收入降6%、凈利潤(rùn)降6%，Q3 板塊收入降2%、扣非凈利降11%；預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)啤酒短期競(jìng)爭(zhēng)格局難改善，板塊銷售費(fèi)用仍將高企。
